투자를 시작하면 가장 먼저 듣게 되는 질문이 있다. "당신은 안정형 투자자인가요? 공격형 투자자인가요?" 하지만 실제로 투자 경험이 쌓일수록 이 질문이 생각보다 단순하지 않다는 사실을 알게 된다. 많은 사람들이 자신을 공격형 투자자라고 생각하지만 주가가 20~30% 하락하면 잠을 이루지 못하고, 반대로 안정형이라고 생각했던 사람도 장기적으로는 더 높은 수익을 원한다.
결국 투자에서 가장 중요한 것은 남들이 좋다고 말하는 상품을 찾는 것이 아니라 자신의 성향과 상황에 맞는 자산 배분 전략을 찾는 것이다. 오늘은 안정형 투자자와 공격형 투자자의 특징을 살펴보고, 나에게 맞는 자산 배분 전략은 무엇인지 함께 생각해보려 한다.
1. 안정형 투자자와 공격형 투자자의 진짜 차이
많은 사람들이 투자 성향을 수익률 기준으로 판단한다. 하지만 금융권에서는 투자 성향을 '위험 감수 능력'으로 구분한다. 즉, 얼마나 높은 수익을 원하는지가 아니라 얼마나 큰 손실을 견딜 수 있는지가 핵심이다.
안정형 투자자는 원금 손실에 대한 스트레스가 크다. 예금, 적금, 채권, 배당주 같은 자산을 선호하며 자산의 안정성을 중요하게 생각한다. 반면 공격형 투자자는 단기 변동성을 감수하고 장기적인 고수익을 추구한다. 주식, 성장주, 해외주식, ETF 등의 비중이 상대적으로 높다.
미국의 투자회사인 Vanguard와 투자 대가 Benjamin Graham의 연구에서도 투자 성공은 종목 선택보다 투자자가 시장 변동성을 견디는 능력에 더 큰 영향을 받는다고 설명한다. 또한 행동경제학 연구에서는 투자자의 감정적 판단이 수익률을 떨어뜨리는 주요 원인으로 지목된다.
출처 : Vanguard Research - Investor Behavior Study
Benjamin Graham, The Intelligent Investor
DALBAR Quantitative Analysis of Investor Behavior
나는 개인적으로 투자 성향을 너무 단순하게 분류하는 것에 동의하지 않는다. 실제로 사람은 상황에 따라 투자 성향이 달라진다. 결혼 전에는 공격적이던 사람이 아이가 생기면 안정형으로 바뀌고, 직장 안정성이 높아지면 다시 위험자산 비중을 늘리기도 한다. 결국 투자 성향은 고정된 것이 아니라 계속 변화하는 것이다.
2. 왜 자산 배분이 종목 선택보다 중요한가
초보 투자자들은 대부분 어떤 종목을 사야 하는지에 집중한다. 하지만 금융시장에서는 오랫동안 자산 배분이 수익률의 핵심 요소라는 연구 결과가 알려져 있다.
미국 금융학자 Gary Brinson의 연구에 따르면 장기 투자 성과의 상당 부분은 종목 선정보다 자산 배분에서 결정된다고 분석했다. 즉 삼성전자냐 애플이냐를 고민하기 전에 주식과 채권, 현금의 비율을 어떻게 가져갈지가 더 중요하다는 뜻이다.
예를 들어 안정형 투자자라면 다음과 같은 구조를 생각할 수 있다.
- 주식 40%
- 채권 40%
- 현금 20%
공격형 투자자라면
- 주식 80%
- 채권 10%
- 현금 10%
정도의 비율을 고려할 수 있다. 물론 정답은 없지만 중요한 것은 자신의 성향과 목표에 맞게 배분하는 것이다.
출처 : Brinson, Hood Beebower (1986)
CFA Institute Portfolio Management Research
나는 과거에 자산 배분의 중요성을 무시했던 적이 있다. 좋다는 종목만 찾아다녔고 유튜브 추천 종목을 따라 사기도 했다. 하지만 시간이 지나고 보니 결국 수익률을 결정한 것은 종목보다 투자 원칙이었다. 현금을 얼마나 보유했는지, 분산투자를 했는지, 하락장을 버틸 수 있었는지가 훨씬 중요했다.
3. 나에게 맞는 자산 배분 전략 찾기
자산 배분은 남의 포트폴리오를 따라 한다고 해결되지 않는다. 오히려 자신의 상황을 먼저 점검해야 한다.
- 나는 투자 기간이 몇 년인가?
- 주가가 30% 하락해도 견딜 수 있는가?
- 비상금은 충분한가?
- 매달 꾸준히 투자할 수 있는가?
이 질문에 대한 답이 자산 배분의 시작점이다.
특히 비상금이 없는 상태에서 공격적인 투자를 하는 것은 매우 위험하다. 갑작스러운 실직이나 질병, 예상치 못한 지출이 발생하면 투자 자산을 손실 상태에서 강제로 매도해야 할 수 있기 때문이다.
개인적으로는 투자보다 먼저 비상금 확보가 중요하다고 생각한다. 비상금은 수익을 만들어주지 않지만 투자 실패를 막아주는 가장 강력한 방어 자산이다. 많은 투자 관련 콘텐츠가 수익률 이야기만 하지만 손실을 막는 전략에 대해서는 충분히 이야기하지 않는다. 나는 이것이 초보 투자자들에게 잘못된 기대를 심어줄 수 있다고 생각한다.
투자 성향 분석에 대한 나의 생각
요즘 투자 콘텐츠를 보면 모두가 공격적인 투자자가 되어야 할 것처럼 이야기한다. 하지만 현실은 그렇지 않다. 투자는 수익률 경쟁이 아니라 삶을 지키기 위한 도구다.
나는 자산 배분의 목적이 돈을 많이 버는 것이 아니라 오래 살아남는 것이라고 생각한다. 실제로 시장에서는 수익률보다 생존이 더 중요하다. 살아남은 투자자만이 복리의 혜택을 누릴 수 있기 때문이다.
또한 사람들은 자신을 과대평가하는 경향이 있다. 상승장에서는 모두가 공격형 투자자처럼 행동하지만 하락장이 오면 대부분 안정형 투자자가 된다. 그래서 투자 성향은 설문지보다 실제 하락장에서 드러난다고 생각한다.
내가 생각하는 가장 좋은 투자자는 공격형도 안정형도 아니다. 자신의 성향을 정확히 알고 흔들리지 않는 투자자다. 남들과 비교하지 않고 자신만의 원칙을 지키는 사람이 결국 시장에서 살아남는다.
결국 투자의 정답은 수익률이 아니라 지속 가능성에 있다. 나는 앞으로도 높은 수익률을 쫓기보다 오랫동안 시장에 남아 있을 수 있는 투자자가 되고 싶다. 그리고 그것이 진정한 재테크의 시작이라고 믿는다.